Экономист Татьяна Куликова: “Гарантированный пенсионный план вам в старости не поможет”

Сразу отметим, что в схеме ГПП будущие пенсионеры по-прежнему несут все риски, которые несли участники «замороженной» обязательной накопительной системы образца 2002 года. То есть никаких новых государственных гарантий не предполагается. И там, и там государство вам гарантирует только сумму сделанных вами (или от вашего имени вашим работодателем) отчислений в номинале, без учета инфляции. При типичных для России уровнях инфляции покупательная способность этих сумм за 20-30 лет уменьшится в несколько раз. Что же касается прописанных в законе гарантий сохранения инвестиционного дохода, то эти гарантии вам дает сам негосударственный пенсионный фонд (НПФ), и если он обанкротится, то весь накопленный инвестиционный доход теряется.

Поэтому сумма, которая сформируется на вашем пенсионном счете к моменту выхода на пенсию, очень сильно зависит от эффективности инвестирования средств вашим фондом. Но даже если инвестирование средств было удачным и на вашем счете к моменту назначения пенсии скопилась приличная сумма, то в схеме со скользящей срочной выплатой вы не сможете рассчитывать на финансово обеспеченную старость. Дело в том, что размер вашей пенсии будет регулярно пересчитываться, и с каждым пересчетом он будет сокращаться в реальном выражении (то есть с учетом инфляции), а скорее всего, даже и в номинале. Таким образом, через 10-15 лет жизни на пенсии получаемая вами ежемесячная выплата станет совсем маленькой, и она уже не будет сколь-нибудь значимым финансовым подспорьем.

В этом кардинальное отличие новой накопительной системы от прежней системы ОПС образца 2002 года (которая, напомню, еще действует: пенсии в ней назначаются и выплачиваются). В той системе размер пенсии гарантированно не сокращался в номинале, и при этом он ежегодно индексировался на полученную фондом доходность инвестирования средств, если эта доходность была положительной. В результате размер пенсионной выплаты в прежней системе в реальном выражении мог сокращаться, так как доходность инвестирования средств может отставать от инфляции, но это сокращение незначительно.

А что в предлагаемой нам системе ГПП? При назначении пенсии ее размер устанавливается из расчета, что пенсия будет выплачиваться 15 лет. То есть размер ежемесячной выплаты рассчитывается как сумма на счете, деленная на 15×12=180, значит, за год на выплаты уйдет 1/15 часть, то есть примерно 6.7%, от первоначальной суммы счета.

Предположим, что перерасчет делается каждый год (частота перерасчета еще не определена окончательно, но на наш окончательный результат она никак не влияет, так что для определенности считаем, что перерасчет происходит раз в год). Через год после назначения пенсии сумма на пенсионном счете будет равна А × (1 – 6.7%) × (1 + k%) ≈ А × (1 + (k% – 6.7%)) , где А – первоначальная сумма, а k% – доходность инвестирования в номинале. Значит, если доходность kбудет меньше 6.7% в номинале, то величина пенсионного капитала уменьшится даже в номинале.

А теперь посчитаем, какова будет через год сумма на счете в реальном выражении; для этого ранее подсчитанную номинальную сумму скорректируем на инфляцию (обозначим ее i%). Получаем: А × (1 + (k% – 6.7%)) × (1 – i%) ≈ А × (1 + (k% – 6.7% – i%)) = А × {1 + [(k% – i%) – 6.7%]}. То есть для того, чтобы сумма на счете не уменьшилась в реальном выражении, необходимо, чтобы k% – i%, то есть реальная доходность инвестирования, была бы не ниже 6.7%.

Показать такую реальную доходность пенсионному фонду даже один раз очень сложно, а уж показывать ее каждый год – практически невозможно. Так что почти наверняка через год сумма на счете в реальном выражении будет на несколько процентов ниже, чем в момент назначения пенсии.

Далее, через год послед назначения пенсии происходит перерасчет ее размера. Вычисление нового размера пенсии опять производится из расчета, что пенсия будет выплачиваться еще 15 лет, то есть размер ежемесячной выплаты опять берется равным сумме на счете, деленной на 180. А так как находящаяся на счете сумма стала меньше, чем сумма годом ранее, то и размер пенсии уменьшится соответственно.

Эта процедура продолжается регулярно (раз в год), и с каждым пересчетом реальный размер пенсии сокращается на несколько процентов.

Насколько быстро будет сокращаться реальный размер пенсии, определяется реальной доходностью инвестирования – точнее, тем, насколько реальная доходность инвестирования будет ниже, чем 6.7%. Известно, что за весь период существования обязательной накопительной пенсии в России средняя доходность инвестирования пенсионных накоплений от инфляции отставала, то есть реальная доходность была отрицательна. Если так будет продолжаться и дальше, то при схеме со скользящей срочной выплатой реальный размер пенсии в рамках ГПП будет ежегодно сокращаться в среднем на 6–7%. Это означает, что за 10 лет после назначения пенсии ее реальный размер сократится вдвое, а за 20 лет – в четыре раза.

Но может быть, дело в том, что наши пенсионные фонды сейчас работают неэффективно, но ситуацию с доходностью можно исправить в будущем, несколько изменив законодательство об НПФ или улучшив надзор за пенсионной отраслью исходя из лучших мировых практик? Может быть, тогда можно будет ожидать реальной доходности 6.7% или даже выше?

Чтобы ответить на этот вопрос, обратимся к международному опыту. Ответ мы найдём в обзоре накопительных пенсионных систем «Пенсионные рынки в фокусе — 2019» (Pension Markets in Focus – 2019), опубликованном Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в конце прошлого года. Там по 51 стране мира приведены доходности инвестирования пенсионных накоплений — в среднем за последние 5, 10 и 15 лет (до 2018 года включительно), в номинале и в реальном выражении.

Единственная страна, где реальная доходность инвестирования пенсионных накоплений в среднем стабильно превышала 6.7% годовых, — это Доминиканская Республика. Там средняя доходность за последние 5 лет составила 8.0%, а за последние 10 лет — 7.5%. По-видимому, такая высокая доходность объясняется какими-то специфическими страновыми факторами, поскольку Доминиканская Республика лидирует с большим отрывом. Далее следуют Сербия, где средняя доходность за последние 5 лет составила 7.1% (однако, за 10 лет доходность меньше — 4.6%; за 15 лет по Сербии нет данных), и Австралия, где доходность за 5 лет составила 6.7% (за 10 и 15 лет — 4,4 и 4,7% соответственно). Все остальные реальные доходности по всем странам и по всем трём периодам (5, 10 и 15 лет) оказались заметно ниже 6.7% годовых, а примерно две трети из них — ниже 3%.

Кстати, Россия по доходности инвестирования пенсионных накоплений оказалась в числе отстающих. По нашей стране в обзоре ОЭСР есть данные только за последние 5 лет. Реальная доходность инвестирования пенсионных накоплений в России в среднем за этот период оказалась отрицательной — минус 0.7%.

Таким образом, даже переняв лучший мировой опыт, обеспечить стабильную доходность инвестирования накоплений не ниже 6.7% на протяжении многих лет – практически невозможно. Так что реальный размер пенсии в рамках ГПП с годами будет сокращаться. И если человеку повезет дожить до глубокой старости, он не сможет рассчитывать на то, что пенсия по ГПП будет ему надежной финансовой защитой до конца жизни.

__________

Статья (с небольшими дополнениями) была опубликована на портале «Свободная Пресса», 30.01.2020, https://svpressa.ru/economy/article/255845/